起源：科学家心灵是贵重的心灵财富作者： 王奕廷：

从董秘闪电去职到百亿资源入局，拆解贝因美节造权更迭逻辑

5 月 18 日，国产奶粉龙头贝因美（002570.SZ）颁布布告，副总经理、董事会秘书方路遥因幼我原因辞职，克日生效，不再担任公司任何职务
。

这位任职仅 8 个月的高管忽然离场，被业内视作贝因美长沙国资入主、节造权调换落地的沉要信号
。

方路遥具备资深本钱市场操盘经验，历任多家上市公司董秘、投资总监，2024 年 5 月入职贝因美，主题掌管投融资与本钱运作，2025 年 9 月正式出任董秘
。

乳业专家宋亮解读，方路遥的短期任职带有明确工作属性，主题是协助长沙国资委实现贝因美财政、资产全面尽调，为国资投资决策提供支持，工作实现后便实现履职，其去职意味着国资入主过程即将扫尾
。

贝因美节造权变局，主题源于控股股东债务；
。其控股股东幼贝大美控股因流动性枯竭、无力清偿债务，2025 年 7 月申请预沉整
。

今年 2 月，长沙臻合成为唯一沉整投资人，背后实控报答长沙市国资委
。凭据投资和谈，长沙臻合将斥资 8.56 亿元受让幼贝大美控股全数股权，另出资 3000 万元化解担保债务
。

幼贝大美控股持有贝因美 12.28% 股份，其中近 99% 股份处于质押、冻结状态
。目前沉整打算已获债权人会议通过，待后续落地，贝因美实控人将正式调换为长沙市国资委
。

对于国资入局，行业普遍看好多方共赢格局
。国资可收玉成国驰名食品企业，谢宏家族脱节巨额负债风险，贝因美则能借助国资布景提振渠路、本钱市场双沉信心，为企业脱困注入资源与信誉背书
。

公司方面则暗示，自身经营独立齐全，控股股东沉整不会影响日常出产运营
。

在节造权调换落地前夕，贝因美同步推动产业并购，以 6991 万元收购明一乳业 100% 股权
。

标的公司虽陆续两年吃亏，2024—2025 年净吃亏别离达 527.39 万元、928.58 万元，资产规模持续缩水，但具备稀缺主题价值：手握3 张婴幼儿配方乳粉注册证书，覆盖羊奶粉、牛奶粉品类，同时占有日处置鲜奶 200 吨的北方出产线
。

这次收购对贝因美意思沉大，不仅补齐高增长的羊奶粉赛路，添补北方产能短板，还省去高额配方注册成本，急剧丰硕产品矩阵
。依附新增配方，贝因美可拓展全国代理渠路、开发渠路定造产品，以此拉动营收增长，在存量竞争强烈的奶粉市场中追求得救
。

不外机缘之下，挑战同样凸起
。凌雁治理征询首席征询师林岳指出，收购虽补齐供给链短板，但后续需精密运营，预防分歧产品线内部竞争；同时控股股东沉整的潜在不确定性，也可能滋扰企业持久战术不变性
。

一壁是国资入主带来的资源加持，一壁是收购整合、内部运营的现实难题，叠加奶粉行业存量竞争加剧，贝因美后续能否借本钱与产业双沉作为实现业绩回转，仍有待市场检验
。